Расчет стоимости ОАО «Роснефть» на основе доходного подхода

Как уже было отмечено в начале данной главы, в целях расчета стоимости Компании доходным подходом был выбран денежный поток для всего инвестированного капитала. Поэтому ставку дисконтирования будем применять 11% (таблица 3.12).

Таблица 3.12 - Расчет ставки дисконтирования

WACC = wd ´ tc + ws ´ ks (2)

где wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

tc - доналоговая стоимость долгового заимствования;

ws - доля собственных акций в структуре капитала предприятия.

ks - стоимость привлечения акционерного капитала.

Итак, остановимся более подробно на трех моделях, соответствующих трем сценариям развития событий: оптимистичному, реалистичному и пессимистичному.

Оптимистичный сценарий.

Предполагается продолжение поступательного роста цен на нефть, на протяжении 2008-2012 года, далее предполагается изменение тенденции и некоторое снижение нефтяных котировок с их последующей стабилизацией на уровне 120 долл. США за баррель (таблица 3.13)

В данном случае, Компания получит максимальные выгоды, которые заключаются в том, что рост цен на нефть скроет несовершенство управленческих упущений, выражающееся в чрезмерном раздутии некоторых статей расходов (а также, на фоне растущей выручки, не будет бросаться в глаза дальнейший рост данных расходных статей).

Данный сценарий предполагает интенсификацию добычи, повышение объемов переработки (за счет дополнительного расширения перерабатывающих мощностей), и как следствие, дополнительную прибыль в связи с ростом масштабов бизнеса.

В каждый из составленных сценариев заложено плавное повышение следующих статей расходов (в долевом отношении к выручке):

производственные и операционные расходы;

стоимость приобретенной нефти и нефтепродуктов и услуг по переработке нефти;

общехозяйственные и административные расходы;

тарифы за пользование нефтепроводом и расходы на транспортировку;

износ, истощение и амортизация.

Таблица 3.13 - Оптимистичный сценарий

Другие материалы

Правовое обеспечение туристской деятельности проблемные аспекты и пути решения
лицензирование правовой туристский договор Туризм является одной из ведущих и наиболее динамичных отраслей мировой экономики. За быстрые темпы роста он признан экономическим феноменом столетия. Во многих странах туризм игр ...

Анализ деятельности организации на рынке недвижимости
Актуальность темы работы определена тем, что относительно высокие темпы роста российской экономики наряду со всё более тесной интеграцией с иностранными партнёрами создают предпосылки для формирования и развития стабильного и прозрачного ры ...