Расчет стоимости ОАО «Роснефть» на основе доходного подхода

Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков.

Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:

Выбор модели денежного потока.

Определение длительности прогнозного периода.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

Анализ и прогноз расходов.

Анализ и прогноз инвестиций.

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

Определение ставки дисконта.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного капитала. Для оценки ОАО «Роснефть» методом дисконтированных денежных потоков был выбран денежный поток для всего инвестированного капитала.

Прогнозный период для оцениваемой компании определим в 5 лет, так как в условиях российской экономики делать более длительный прогноз нецелесообразно.

Анализ и прогнозирование переработки и реализации нефти и нефтепродуктов ОАО «Роснефть»

Для того чтобы составить прогноз по переработке нефти и нефтепродуктов, необходимо провести ретроспективный анализ переработки.

Количество НПЗ Компании за последние два года выросло с двух до семи (приобретение активов НК «ЮКОС»). Суммарная проектная мощность по первичной переработке этих заводов составляет 52 млн. тонн нефти в год. Кроме того, в структуру Компании входят три мини-НПЗ суммарной мощностью 0,7 млн. тонн нефти в год.

Нефтеперерабатывающие предприятия Компании в 2007 году переработали 40,2 млн. тонн нефти Компании, а включая всех поставщиков -48,2 млн. тонн. За счет приобретения новых НПЗ Компания существенно расширила номенклатуру производимых нефтепродуктов, при этом глубина переработки возросла до 65,4%.

Ниже представлены смоделированные на основании имеющейся информации о Компании, прогнозные значения параметров переработки, на временном диапазоне 2008-2012 гг. (таблица 3.1):

Таблица 3.1 - Прогноз переработки нефти на НПЗ ОАО «Роснефть»

Другие материалы

Оценка эффективности деятельности организации (на примере МУП ЖКХ №1)
В настоящее время в условиях рыночной экономики конкурентоспособность предприятий и целесообразность их деятельности в будущем основывается, прежде всего, на эффективности их функционирования. Эффективность деятельности служи ...

Анализ деятельности малого предприятия на примере ООО Имидж
Актуальность темы работы определяется необходимостью активизации развития малого и среднего предпринимательства как одного из условий развития рыночной отечественной экономики. В системе экономических и социальных отношений большинства госу ...